Onoterade aktier är en spännande del av finansvärlden. Avkastningen kan vara riktigt hög trots att likviditet ofta är ett problem. Det är på denna marknad som många riskkapitalister, entreprenörer och erfarna investerare jagar nästa stora genombrott innan det når börsgolvet. Men hur fungerar handeln och vad är riskerna?
Vad är onoterade aktier?
Marknaden för onoterade aktier är en plats bortom börsens strålkastarljus, där växande bolag exponerar sig för investeringar. Onoterade aktier är nämligen ägarandelar i bolag som inte handlas offentligt. En del av dem är unga och snabbväxande, medan andra har existerat i generationer men valt att stå utanför den publika marknaden.
När börsnotering saknas, saknas också den centrala handelsplats där priser sätts öppet genom dagligt handlande. Istället sker handeln privat, via nätverk av investerare, genom direktkontakt med det aktuella bolaget, eller genom plattformar med specialinriktning mot den onoterade marknaden. Till exempel går det att investera i aktier hos Accumeo.
För investerarna innebär handeln både utmaningar och möjligheter. På den reglerade börsen är all information tillgänglig och alla transaktioner sker smidigt. På den onoterade marknaden är det istället upp till köpare och säljare att värdera aktien och förhandla fram en affär. För att detta ska fungera i praktiken är de plattformar som finns för ändamålet av stor betydelse.
Sekundärmarknaden – en gamechanger?
En tidigare risk med onoterade aktier är att de ibland har fungerat som något av en återvändsgränd. Kapital har låsts in och vägen ut har avgjorts av det aktuella bolagets ledning, riskkapitalister eller en börsnotering. För den som velat sälja har alternativen varit få. Tillgången till en sekundärmarknad har dock öppnat dörrar som tidigare varit stängda.
Genom digitala plattformar matchas säljare med intresserade investerare, som vill ta en position i det som de bedömer vara ett lovande tillväxtbolag. Likviditeten ökar därigenom och fler får möjlighet att delta i den onoterade marknaden utan att vara beroende av traditionella exitstrategier.
Så hur handlas onoterade aktier?
Modern teknik har effektiviserat handeln men det är fortfarande inte enkelt. Transaktionerna är komplexa, regelverken skapar hinder och priserna sätts genom individuella förhandlingar snarare än av marknadskrafterna. Trots detta har sekundärmarknaden faktiskt förändrat spelplanen en hel del. En parallell marknad har vuxit fram, där kapital kan byta händer redan innan ett bolag blir publikt.
På den onoterade marknaden sker handeln dock utan börsens automatiserade system och omedelbara avslut. Det är istället ofta de plattformar som specialiserat sig på onoterade aktier som fungerar som mötesplatser för köpare och säljare. Här listas bolag som söker kapital och/eller aktieägare som vill sälja sina innehav.
Fördelar med att investera i onoterade aktier
Att få tillgång till bolag innan de når börsen har alltid varit lockande för investerare. Att köpa aktier i ett företag innan det listas kan innebära att få del av en kraftig värdeökning om och när bolaget lyckas. En del av dagens börsjättar började som små startup-bolag, i vilka deras första investerare gjorde sina livs affärer.
Utöver potentialen till hög avkastning innebär onoterade aktier dessutom ofta en god möjlighet att bredda investerarens portfölj. Den traditionella aktiemarknaden har sina cykler och trender men den onoterade marknaden rör sig efter egna spelregler och kan därigenom fungera lite som en buffert i aktieportföljen.
En annan fördel är att kapitalet ofta hamnar närmare själva verksamheten. Till skillnad från börsnoterade bolag där det ofta är institutioner som dominerar ägarlistorna kan onoterade aktier ge ett större inflytande över det aktuella bolagets framtid. Investerarna kan i vissa fall till och med påverka strategiska beslut om de ingår i ett nätverk eller direktäger stora andelar. Det skapar en annan typ av engagemang än passivt ägande i noterade aktier.
Men hur ser riskerna ut?
Vägen till den eftersträvade avkastningen kantas förvisso av fallgropar som sällan lyfts fram i investeringspitchar. En brist hos onoterade aktier är till exempel att likviditeten ofta är låg, på grund av att de inte utsätts för daglig handel i samma utsträckning på börsen. Den som går in måste vara beredd att stanna länge, ibland åratal, innan en exit blir möjlig. Om bolaget aldrig når börsen eller blir uppköpt kan kapitalet förbli inlåst utan väg ut.
Insynen är en annan utmaning. Onoterade bolag har ingen skyldighet att publicera kvartalsrapporter eller redovisa nyckeltal på samma sätt som börsnoterade bolag har. Investeringarna blir ofta en förtroendefråga snarare än baserad på en analys av öppen data.
Risknivån är också högre. För varje framgångsrikt bolag som når börsen finns det ofta ett flertal andra som aldrig lyfter. Utveckling misslyckas, kapital torkar in och affärsmodeller som sett lovande ut på pappret kollapsar i verkligheten. För den som köper aktier i ett onoterat bolag kan slutresultatet således bli antingen en rejäl vinst eller ett fullständigt kapitalbortfall. Det bidrar till spänningen.